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我們認(rèn)為，日本地震對國內(nèi)鋼鐵市場影響如下：
1、對日本鋼鐵產(chǎn)量直接影響有限，間接影響有待后續(xù)估計(jì)。此次日本地震沒有直接影響日本鋼鐵主要產(chǎn)區(qū)，因?yàn)楹[間接影響，東京灣部分鋼廠的礦石廢鋼碼頭無法使用。我們估計(jì)影響約1600粗鋼產(chǎn)能，占日本2010年粗鋼產(chǎn)量1.1億噸的14%，占全球1%。
2、利好中國外需。日本作為2010第一大鋼材出口國，地震后鋼廠減產(chǎn)所帶來的缺口可能由中韓彌補(bǔ)。我們假設(shè)由此帶來中國每月新增出口訂單240萬噸，加之和4月、5月旺季重合，國內(nèi)或存在600萬噸鋼材的需求缺口，鋼價(jià)和企業(yè)盈利有望提升。
3、從日本鋼材需求看有好有壞。一方面，災(zāi)后重建將增加鋼材需求，尤其是螺紋鋼線材等建筑用鋼的需求。另一方面，日本汽車等工業(yè)部門的停產(chǎn)減少了鋼材需求，當(dāng)然從中長期看，這部分需求將逐步恢復(fù)。
4、日鋼廠減產(chǎn)將減少礦石焦煤需求。短期內(nèi)鐵礦石等原材料需求將有所下降，其價(jià)格也受交易心理影響可能出現(xiàn)超跌，不過地震對全球原材料平衡影響有限，日本需求的下降可由其他國家和地區(qū)彌補(bǔ)。
5、從歷史上看，1995年1月阪神地震后，鋼材價(jià)格曾大幅上漲，當(dāng)時(shí)新日鐵股價(jià)有所下跌，不過對國際鋼鐵股沒有明顯影響。我們認(rèn)為在未來幾個(gè)月日本鋼材價(jià)格或出現(xiàn)震蕩上升趨勢。
6、總體上看，我們判斷日本地震對國內(nèi)鋼鐵行業(yè)偏利好，不排除市場短期炒作的可能。但具體的影響量化測算還有待于數(shù)據(jù)的驗(yàn)證。
7、目前國內(nèi)鋼價(jià)可能繼續(xù)慣性下跌，不過預(yù)計(jì)在4月、5月旺季到來之后將出現(xiàn)上漲走勢，在內(nèi)外需疊加效應(yīng)下，鋼廠盈利也將有所改善。
8、我們看好鋼鐵行業(yè)未來相對市場的表現(xiàn)。依據(jù)主要基于以下三點(diǎn)：支持供需改善的驅(qū)動因素在增強(qiáng)，預(yù)計(jì)外需改善和季節(jié)性內(nèi)需旺季疊加效應(yīng)將超市場預(yù)期;從歷史盈利看，行業(yè)處于周期近底部區(qū)域，在悲觀情景下下行空間已不大;從估值看，目前股價(jià)已接近反映行業(yè)悲觀預(yù)期。
9、看好基于產(chǎn)品優(yōu)勢和成本優(yōu)勢屬性公司：寶鋼股份、大冶特鋼、華菱鋼鐵、凌鋼股份、八一鋼鐵、新興鑄管、*ST釩鈦等。
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